油脂領(lǐng)跌，豆油日線“五連陰”

　　4月1日消息：受隔夜外盤跌勢及市場悲觀情緒打壓，本周三我國豆油期貨主力合約大跌3.45%，期價連續(xù)第五日收陰，持倉量減少超1.6萬手，市場氛圍整體偏空。此外，國內(nèi)棕櫚油期貨主力合約跌逾2%，菜油相對抗跌，收盤跌幅不足1%。

　　外部市場走弱，內(nèi)部市場政策調(diào)控加碼，油脂市場轉(zhuǎn)空了?

　　分析人士人為，拜登政府1.9萬億紓困資金的兌現(xiàn)落地，其中包括綠色能源生物燃料項(xiàng)目的資金加碼，但是市場更愿意相信這是政策兌現(xiàn)，美豆油迎來了4天3跌停的行情。

　　在國投安信期貨研究院油脂分析師吳小明看來，美國豆油從上周開始大跌，主要原因有兩個：一是，3月25日保證金的提高，CME在月差和單邊均有所提高，美盤豆油5月合約提高了150美元/手，7—8月和8—9月月差也分別提高了50美元/手和20美元/手。二是，美豆油多頭大幅減倉。

　　根據(jù)CFTC非商業(yè)持倉數(shù)據(jù)顯示，豆類非商業(yè)持倉凈多減持，其中豆油凈多持倉減持力度較大，其次是豆粕凈多減持。截至3月23日，大豆非商業(yè)凈多持倉227664張，較上周增加6133張;大豆油非商業(yè)凈多持倉108024張，較上周減少12128張;豆粕非商業(yè)凈多持倉87441張，較上周減少4740張。非商業(yè)凈持倉和連盤豆油主力合約價格走勢的相關(guān)性呈現(xiàn)正相關(guān)，隨著非商業(yè)凈多持倉的減少，豆油主力合約期價呈現(xiàn)下跌走勢。

　　“中儲糧3月19日和3月23日先后向市場投放20875噸和19843噸進(jìn)口毛豆油，尤其是3月23日的進(jìn)口毛豆油投放流拍，給市場形成了較大的短期心里壓力。”格林大華期貨分析師劉錦說。

　　在劉錦看來，進(jìn)入二季度，馬來西亞棕櫚油將進(jìn)入增產(chǎn)周期，油世界預(yù)期2021年度棕櫚油產(chǎn)量只比上年提高了320萬噸，印尼大約增加了330萬噸，馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量減少40萬噸，因此全球棕櫚油供應(yīng)增幅只有70萬噸，屬于異常低的增產(chǎn)，短期供應(yīng)壓力增加，長期來說增產(chǎn)幅度不佳。巴西大豆將以每月千余噸的速度進(jìn)入國內(nèi)，油脂產(chǎn)出有望增加。在本階段市場更加擔(dān)憂的是供應(yīng)的季節(jié)性增加，而不是增幅不足。

　　“從生柴角度看，美國煉廠的擴(kuò)張周期開啟，作為過渡原料的美豆油中短期需求的支撐因素在。從價格角度看，美國的煉廠短期收入的增量來源大頭是RIN的收入和1美元/加侖的補(bǔ)貼。最近美豆油市場因?yàn)樵暇o俏，遠(yuǎn)期基差報價比較高的時候到達(dá)了20美分/磅，倒推盤面的價格接近60美分/磅的時候就容易將煉廠的利潤抹平。另外，因美豆油價格的飆升，阿根廷方面的豆油也在往美國市場出口。

　　從需求來看，一般進(jìn)入二季度是我國餐飲消費(fèi)的淡季，主要是隨著氣溫的回升，油脂攝取量減少。從近期的豆油成交量銳減也驗(yàn)證了油脂淡季的到來。

　　“經(jīng)過2015年的臨儲菜油拍賣之后，國內(nèi)整體油脂庫存進(jìn)入低庫存狀態(tài)。”劉錦表示，截止到2021年年末，豆油商業(yè)庫存73.08萬噸，國內(nèi)整體菜油庫存不足35萬噸(包含國儲和地方儲備)，棕櫚油庫存49.73萬噸，相比較峰值狀態(tài)，國內(nèi)油脂庫存處于歷史地位，庫存重建的需求將會在2021年延續(xù)。”